La atribulada economía alemana pesa sobre los mercados de metales básicos: Semana LME

Alemania es la economía más grande de la UE, representa el 25% del producto interno bruto (PIB) del bloque comercial y la cuarta economía más grande del mundo por PIB, pero en 2023 su economía ha comenzado a contraerse.

“El indicador [empresarial] más destacado de Alemania, el índice Ifo, cayó por quinto mes consecutivo [en septiembre porque] la cifra de agosto se revisó al alza. El índice Ifo llegó a 85,7, desde 85,8 en agosto, una de las lecturas del índice Ifo más débiles de los últimos cinco años”, dijo a Fastmarkets el jefe macroeconómico de ING Global, Carsten Brzeski.

El índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero de Alemania fue de 39,1 en agosto, su segunda lectura más baja desde mayo de 2020, y los pedidos de fábrica fueron los que más cayeron, cayendo un 11,7% de junio a julio, superando las expectativas del mercado de una caída del 4%.

La producción industrial en julio cayó un 2,1% interanual y más de un 7% por debajo del nivel anterior a la pandemia.

"Alemania parece el hombre enfermo de Europa", afirmó un comerciante alemán.

Y debido a su dominio en el bloque comercial, una economía alemana en contracción también amenaza con afectar a otras economías de la UE.

"El mercado italiano del zinc, el plomo y el aluminio no es bueno", afirmó un comerciante radicado en Italia. "Nos está yendo mejor que Alemania o Polonia, pero una Alemania en apuros también nos arrastrará hacia abajo".

Un problema clave es que los altos costos de la energía en Alemania están sofocando la actividad manufacturera.

"Desde la invasión rusa de Ucrania, nos hemos visto muy afectados por los altos costes energéticos y no veo que esa situación se resuelva pronto", afirmó un tercer comerciante.

La situación se ha visto agravada por el cierre de la última central nuclear operativa de Alemania. Los reactores restantes, Isar II, Emsland y Neckarwestheim II, cerrarán en 2023.

"Ahora tenemos que comprar energía nuclear a Francia, lo que para mí no tiene sentido", añadió el tercer comerciante.

Los precios al contado de la electricidad en Alemania han comenzado a subir ahora que terminó el verano, y el precio de la subasta diaria alcanzó un máximo de 379,59 euros por megavatio-hora (MWh) el 25 de septiembre, frente a los 127,89 euros por MWh del 25 de agosto.

La prima europea del zinc ha estado en constante descenso a lo largo de 2023, cayendo casi un 40% en medio de contracciones en los sectores europeos de galvanización de acero y aleaciones de zinc, con Alemania a la cabeza.

El acero galvanizado, que representa hasta el 40% del consumo total de zinc, ha tenido un mal desempeño en toda Europa, y particularmente en Alemania y Polonia, debido a la debilidad del sector de la construcción.

"En Alemania, nuestro sector de galvanizado ha disminuido entre un 25 y un 30% desde principios de año", afirmó el comerciante alemán.

Fastmarkets evaluó la prima de lingote especial de zinc de alta calidad mínima del 99,995%, con derechos pagados por fca Rotterdam, en 280-320 dólares por tonelada el 3 de octubre, frente a 500-530 dólares por tonelada desde el 3 de enero.

El mercado de aleaciones de zinc, que había mostrado signos de resiliencia a principios de año, ahora también está en declive.

“El sector de las aleaciones no está funcionando bien en este momento. Desde mi punto de vista, las cosas han empeorado ahora que ha terminado el verano: nadie compra”, dijo a Fastmarkets una fuente de un productor de aleaciones de zinc.

Y el precio del zinc a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres cerró en 2.493 dólares por tonelada al final de la negociación el 4 de octubre, un 20% menos que a principios de año.

Un precio del zinc de 2.500 dólares por tonelada se ha convertido en un precio psicológico, y los mineros de zinc advierten de nuevos recortes en la producción si el precio de tres meses se mantiene en este nivel.

La fundición de zinc más grande de Alemania, la instalación de Glencore en Nordenham, ha estado en cuidado y mantenimiento desde el 1 de noviembre de 2022 y, aunque en junio se habló de que la producción se reanudaría este verano, los participantes del mercado dijeron a Fastmarkets que la fundición actualmente solo produce aleaciones de zinc de galvanización continua. y está funcionando a una capacidad reducida.

En el momento de la suspensión, Glencore dijo que las operaciones en Nordenham permanecerían en cuidado y mantenimiento "hasta que mejore el entorno macroeconómico". Refiriéndose a la fundición, un segundo comerciante alemán dijo: “No veo que vuelva a funcionar este año; sólo ejercería presión a la baja sobre el mercado”.

El pobre desempeño del sector de la construcción y el entorno macroeconómico más débil también han afectado las primas de las palanquillas de aluminio en la región.

Fastmarkets evaluó la prima de la palanquilla de extrusión de aluminio 6063, ddp Norte de Alemania (región del Ruhr) en 420-460 dólares por tonelada el 29 de septiembre, un 34% menos que a principios de año y un 55% menos en comparación con finales de septiembre en 2022.

El índice PMI de la construcción HCOB de Alemania registró en septiembre su mayor caída desde principios de 2020, aplastando las esperanzas de una recuperación tras un ligero repunte en julio.

La demanda de aluminio también se ha visto afectada por una importante contracción de la industria automovilística alemana, que es un consumidor clave del metal ligero.

Según la Asociación Alemana de la Industria Automotriz (VDA), la producción de automóviles en Alemania cayó un 30,6% hasta 266.800 vehículos en agosto de 2023 desde 384.738 vehículos en junio, después de mostrar fortaleza a principios de año, con más de 438.500 vehículos producidos en Marzo.

El 26 de septiembre, los medios de comunicación locales en Alemania informaron que el fabricante de automóviles Volkswagen reduciría la producción de vehículos eléctricos (EV) en dos instalaciones alemanas hasta mediados de octubre debido a la disminución de la demanda europea y la disminución de los subsidios a los vehículos eléctricos por parte del gobierno central.

"Alemania, que alguna vez fue un modelo y la envidia de sus pares, ahora enfrenta la perspectiva de que su economía no pueda alcanzar a otros países europeos", dijo el analista de Fastmarkets Andy Farida.

"La falta de inversión y gasto de capital estructural significa que Alemania [puede haberse] vuelto complaciente", añadió.

La menor producción manufacturera en Alemania y en toda Europa también ha afectado al mercado del estaño.

Fastmarkets evaluó la prima del lingote de estaño al 99,9%, en Rotterdam, en 750-850 dólares por tonelada el 3 de octubre, frente a 900-1.1000 dólares por tonelada desde el 10 de enero.

El mercado está estancado debido a la abundancia de material en el intercambio y la débil demanda, y el amplio contango en los diferenciales cercanos desincentiva el comercio.

El diferencial entre efectivo y estaño a tres meses de la LME estuvo recientemente en un contango de 305 dólares por tonelada.

Algunos participantes del mercado dijeron que no estaban dispuestos a vender estaño a una prima inferior a 900 dólares por tonelada.

"Con el contango tan amplio, la mayoría de los comerciantes se contentan con esperar y conservar cualquier material que tengan hasta que las primas vuelvan a subir", dijo un comerciante de estaño.

Pero otros participantes del mercado dudaban de que esto fuera a suceder pronto.

"No sé qué están esperando [los otros comerciantes]", dijo un segundo comerciante de estaño, "porque no hay demanda de estaño".

El mercado del estaño con bajo contenido de plomo ha estado experimentando las mismas condiciones observadas en el mercado de lingotes de estaño. Los productores de acero estañado, que es el principal consumidor de estaño con bajo contenido de plomo, han tenido dificultades durante todo el año debido a la escasa demanda y la competencia extranjera.

Fastmarkets evaluó la prima de los lingotes de estaño con bajo contenido de plomo en un 99,9%, en Rotterdam, en 750-850 dólares por tonelada el 3 de octubre, frente a 1.200-1.300 dólares por tonelada el 10 de enero.

Todos los participantes del mercado consideran ahora que las primas del estaño con bajo contenido de plomo y de los lingotes de estaño están a la par, mientras que, históricamente, el estaño con bajo contenido de plomo normalmente atraería una prima más alta.

"En este momento no hay mercado para el estaño con bajo contenido de plomo", afirmó un tercer comerciante de estaño.

Y un productor de acero estañado dijo: "No podemos competir con Asia y estamos perdiendo negocios [porque] nuestros costos de producción son ahora mucho más altos que los de nuestros competidores asiáticos".

Las crecientes tasas de inflación en toda Europa se han desacelerado recientemente, y la inflación de los precios al consumidor en Alemania cayó al 4,5% interanual en septiembre de 2023, desde el 6,1% del mes anterior y ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de una tasa de inflación del 4,6%.

"Este es el nivel más bajo de inflación desde el inicio de la guerra en Ucrania", dijo Brzeski. "Pero la confianza del mercado continúa debilitándose y la inflación aún no se acerca al nivel que traería alivio o consuelo al banco central".

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